כיצד שרד מורגן סטנלי את משבר ההון

מזכיר האוצר האמריקני לשעבר הנרי פולסון (שמאל) מדבר עם ג'ון מאק, מנכ"ל מורגן סטנלי היוצא – צילום: AFP PHOTO/Stan HONDA

כיום התאגיד נמצא בעמדה איתנה, לאחר שמשבר ההון האחרון סילק מהמערכה שניים מיריביו הגדולים ביותר - ליהמן ברדרס, לשעבר בנק ההשקעות הרביעי בגודלו בארה"ב, ובר סטרנס, לשעבר הבנק החמישי בגודלו בארה"ב, והחליש יריבים נוספים.

מספר מתחרים שיקמו עצמם, במיוחד סיטיגרופ ובנק אוף אמריקה, שלאחרונה החזירו את התחייבויות תכנית ה- TARP(התכנית לחילוץ הנכסים הרעילים ממאזני הבנקים בארה"ב) וכבר עתה מוגבלים פחות, מה שהופך אותם לתחרותיים יותר.

לא למיזוג עם ג'י פי מורגן

בשנה שעברה משרד האוצר האמריקני והפד נשפו בעורפו של מאק, בדרישה שמורגן סטנלי יתמזג עם מוסד נוסף כמו ג'י פי מורגן צ'ייס "עבור מחיר נמוך של דולר אחד", חושף מאק בהרצאה בנושא מנהיגות שהתפרסמה בדו"ח אחרון של המגזין למחקרי שוק של אוניברסיטת פנסילבניה (KW).

ואז לפי KW, כדי להפוך את העניינים למעניינים יותר, הציג שר האוצר האמריקני טים גייטנר, את תכניתו החדשה למנהלי הבנקים במהלך פגישה שהוגדרה "פגישת משבר": "משרד האוצר ביקש מהם ליצור 'בנק רע' שישמור בתוכו את הנכסים הרעילים, כפי שכונו, של ליהמן ברדרס", נכתב ב-KW.

"היה ברור שלמזכיר משרד האוצר הנרי פולסון, לא היה ההון הפוליטי לפנות לוושינגטון אחרי החילוץ של פרדי ופאני ובר סטרנס ולהשיג עוד כסף, לכן הוא פנה לעזרה מהרחוב", חשף מאק.

מאק, שרצה להציל את 45 אלף משרות של עובדי מורגן סטנלי, לא מצמץ תחת הלחץ שהופעל עליו מוושינגטון. שיחות ועידה שערך עם שר האוצר טים גייטנר, עם מזכיר האוצר לשעבר הנרי פולסון ועם יושב ראש הפד בן ברננקי, שבהן דחקו הבכירים במאק לקבל את ההצעה של ג'יי פי מורגן צ'ייס, לא השיגו את התוצאה הרצויה, אלא בדיוק את ההפך.

לדברי KW, אמר מאק לשלושה: "אני רוכש את הכבוד הרב ביותר לשלושתכם. מה שאתם עושים הופך אתכם לפטריוטים, אבל יש לי 45 אלף עובדים ולא אוכל להיעתר לבקשתכם", בעודו מתכוון להצעת ה"דולר אחד" של ג'יי פי מורגן צ'ייס. "אני אגרום להתמוטטות הפירמה", אמר וסגר את הטלפון.

מאק יצר עסקה עם קבוצת מיצובישי היפאנית, וורן באפט ובנקאים סינים. "המשחק כולו היה להמשיך להיאחז ולמצוא מקורות הון אחרים", אמר מאק.

מאק נשא ונתן על עסקה עם מיצובישי היפאנית שהסכימה להשקיע 9 מיליארד דולר במורגן סטנלי, ההשקעה הגדולה ביותר של חברה פיננסית יפנית כלשהי מעולם.

מיצובישי רכשה 21 אחוזים ממורגן סטנלי שחולקו ל-9.9 אחוזים במניות רגילות והשאר במניות בכורה המירות שאינן ניתנות לצבירה.

גישה לחלון האשראי של הבנק המרכזי

בחודש ספטמבר 2008, בזמן שמשבר ההון היה בעיצומו, אישר הבנק המרכזי (הפדרל רזרב) את בקשתו של מורגן סטנלי להפוך מבנק השקעות לחברת אחזקות של בנקאות פיננסית, תהליך שלקח חודשים אחדים. בעודו צועד קדימה, מורגן סטנלי נתון למעקב קפדני יותר ופיקוח של הפד וה-FDIC (החברה הפדראלית לביטוח פיקדונות).

הצעד אפשר למורגן סטנלי גישה לחלון האשראי של הבנק המרכזי, המאפשר למוסדות משמורת, כמו איגודי אשראי, חברות הלוואות וחיסכון וגם בנקים, ללוות כספים מהבנק המרכזי. הפירמה אינה עוד חברת השקעות, אלא מוסד משמורת הרוכש כספים דרך הפקדות של הציבור הכללי.

תועלת נוספת למורגן סטנלי היא שמעתה הוא יכול להתחבר למוסד האשראי הראשי לדילרים (PDCF) שנוצר על ידי הפד, לאחר שבר סטרנס התמוטט בשנת 2008. המוסד הוא הלוואה "ללילה אחד" המסופקת לדילרים ראשיים שהם בנקים מסחריים וברוקרים מסוימים. ה-PDCF מאפשר לפד להלוות כספים ישירות לבנקים להשקעות, דבר שהיווה חידוש מרענן ביחס לדרך המסורתית שבה נעשו עסקים עם הפד.

"מורגן סטנלי דרש את הסטאטוס החדש הזה מהבנק המרכזי, סטאטוס שיספק לפירמה גמישות ויציבות מקסימלית שתאפשר לה להמשיך לספק הזדמנויות עסקיות חדשות, בזמן ששוק ההון מתנסה בשינויים מהירים ועמוקים", נכתב בהודעה לעיתונות של מורגן סטנלי, וגם: "הפירמה תמשיך ביוזמות שיאפשרו לה להרחיב את שירותי הבנקאות הקמעונאיים שהיא מציעה ללקוחות הקמעונאיים שלה ולבנות בסיס יציב של ליבת הפקדות".

פצעי קרב

מורגן סטנלי שורד אבל לא בלי פגע. ההצהרות הפיננסיות ברבעון השלישי האחרון השנה מצביעות על ירידה של 47 אחוז בהכנסה, בהשוואה לאותה תקופה בשנת 2008.

הפירמה רשמה הכנסה של 412 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2009, ירידה של 96 אחוז ביחס לאותה תקופה בשנה שעברה.

הבנק דוהר גבוה יותר ממה שנצפה על ידי בכירי הממשל. הוא היה רווחי מספיק כדי לשלם בחזרה ב-17 ביוני, את כספי ה-TARP בסך 10 מיליארד דולר למשרד האוצר האמריקני, שקיבל 318.1 מיליון דולר מהחברה בתשלומי דיווידנד.

מורגן סטנלי תמשיך להתמודד עם לחץ מהצד הרגולטורי. מנקודת מבטם של עובדיה, בעלי המניות ומחזיקי הפיקדונות, החלטתו של מאק לא רק שהצילה את החברה מהתמוטטות אלא הניעה את החברה לשגשוג עתידי.

עוד כתבות נצפות...